2012年預計公司超超臨界管產量可達10000噸。3000噸鎳基油井管項目根據投產后第一年達產60%的計劃，預計明年可貢獻1000噸以上產量。公司普通管材盈利貢獻穩定。目前公司無縫管產能達到38500噸，其中普通無縫管產能18500噸。焊接管產能為32500噸，其中普通焊接管21500噸。預計未來兩年公司無縫管產量維持在18500噸左右，焊接管產量維持在18000噸左右，盈利貢獻較為穩定。
今年業績增量主要來自高附加值的油氣用管、核電管、超超臨界電站用管等。公司2011年油氣用管產量有望達到8000噸；核電管今年投產，貢獻產量近100噸，由于毛利較高，盈利貢獻明顯；超超臨界電站用管今年剛剛投產，也成為重要盈利增長點。 明年業績增量來自超超臨界管產量擴大和鎳基油井管。
給予“推薦”評級。預計公司2011-2013年實現凈利潤分別為11605、20800、23525萬元，EPS為0.56、0.91、1.13元。對應2011年動態PE為32.16倍，2012年動態PE為19.79倍。我們認為公司未來兩年將迎來高端管材的集中放量，2012、2013年盈利增速將分別達到50%、20%以上，目前股價相對低估，給予“推薦”評級。
高端管材迎來集中放量期。公司主要高端產品包括海水淡化管、超超臨界管、中大口徑油氣管、鎳基油井管、核電管和精密管。其中海水淡化管、超超臨界管和中大口徑油氣管2011年已貢獻業績。其余3000噸鎳基油井管、500噸核電管和1500噸精密管預計今年底實現投產，2012年產量將出現較大增長。